劉宗聖：主動式ETF像油電混合車 融合ETF與基金特色

金管會7月底宣布將開放主動式ETF，投信投顧公會理事長劉宗聖認為，主動式ETF就像油電混合車，融合ETF與傳統共同基金的特色，可提供投資人新選項；未來主動與被動基金相互搭配，有利台灣基金市場發展更多元、創新與均衡。

過去ETF（指數股票型基金）只能被動追蹤指數，新的主動式ETF將有基金經理人負責操盤，希望追求超越指數的績效。金管會副主委陳彥良妙喻，過去投資人投資被動式ETF，就像只能選擇市面上的制式便當；未來開放主動式及多重資產ETF，如同有頂級廚師替投資人買菜，並特製料理。

事實上，主動式ETF並不是橫空出世，劉宗聖指出，早在1983年，台灣第一家投信公司成立，隨後發行募集國內第一檔共同基金「國際ROC台灣基金」，就是由基金經理人操盤的主動式基金，至於已有41年歷史。

相較之下，從2003年台灣首檔ETF元大台灣50（0050）推出，至今21個年頭，只有一半歷史，但這幾年台灣ETF發展快速，規模市占已超越歷史悠久的共同基金。

ETF規模市占已超越共同基金主動式ETF成新選擇

過去ETF與共同基金最大的差異，在於共同基金有基金經理人操盤，ETF則是被動追蹤指數；如今隨著主動式ETF開放，把兩者界線進一步打破，外界憂心共同基金市場恐進一步遭到ETF侵蝕。

劉宗聖接受中央社獨家專訪時表示，多數投信公司同時都有發行ETF與共同基金，手心手背都是肉。「巧克力牛奶是牛奶，牛奶巧克力是巧克力」，ETF與共同基金還是有根本上的差別，重點是要能夠滿足不同投資人的多元需求。

很多人把ETF和共同基金市場看成零和遊戲，但實際上，「應該是競合關係才對」。劉宗聖說，2020年初，國內主動加上被動基金合計規模大約新台幣4400億元；到今年中，這個數字已經超過3兆元，也就是短短4年半時間，規模成長近7倍，「大家一起合作可以把餅做大」。

國內ETF發展成熟 基金市場規模4年半成長近7倍

劉宗聖回顧，台灣ETF歷經超過20年發展，已經有很完整的學習曲線，不論是投資人的教育、產品的設計、法規的開放都逐漸成熟。

20多年來，台灣ETF市場從單純的「1乘1」，只有1倍報酬的原型產品，並單純追蹤股票，發展到今天的「4乘4」，有1倍原型、兩倍槓桿，負1倍反向，以及加入ESG、AI、機器人等各種熱門主題的smart Beta產品；連結的資產標的也從股票、債券、商品期貨到外匯都有，可以排列組合成多種變化。

劉宗聖認為，主動式ETF是一塊重要拼圖，加入基金經理人操作，台灣基金市場將跨入「多乘多」的新時代。

主動式ETF像油電混合車 結合基金及ETF特色

「身處這個行業，ETF與共同基金其實是你泥中有我，我泥中有你。」劉宗聖從0050創立至今，一路參與台灣ETF發展，博得「台灣ETF教父」美譽。他回顧台灣ETF的發展歷史，很多ETF的第一桶金，也就是成立前期的主要投資者，其實都是主動式基金。基金經理人在買很多個股的同時，會買進一些ETF當做多元操作的一環。

劉宗聖指出，ETF是很好的投資操作工具，譬如先前陸股很夯，但台灣要去買大陸的A股，可能有匯率的問題，還有交易時差、選股等問題，因此很多經理人透過買A股ETF，做為投資組合一部分。而遇到市場波動加劇，基金經理人如果去放空，持股水位可能偏低，許多經理人則會買反向ETF。

劉宗聖認為，如同今天的汽車業，正處於新舊世代的交界，有人喜歡傳統的燃油車，也有人喜歡電動車，各有擁護者；而主動式ETF就像油電混合車，把基金及ETF兩者特色結合在一起，重點是可以提供投資人更多的新選項。