誰說債券只有利息? 非投等債也能賺價差！

雙B債券的樞紐位置，帶動更多資本利得機會

講完債券最主要的息收特性，並且同步考量風險與收益之後，再來讓我們關注債券的另一個獲利來源－資本利得。

資本利得的來源主要有兩塊：

然而以指數的角度來說，個別公司發生利多事件，分攤到整個投組的影響力會大幅減弱。只有雙B債券，因為其獨特的樞紐位置，介於投資等級與非投資等級之間，導致其擁有更多的資本利得機會－「明日之星」與「折翼天使」。

從底層力爭上游：充滿正能量的明日之星

明日之星的定義是從BB級(非投資等級)，晉升至BBB級(投資等級)的債券，這類公司通常企業營運表現佳，不論是從公司基本面，或者是市場面，都存在強勁的動能，透過營運/財務風險分析、誠信風險分析，以及評價面分析，找到正處於良性循環的公司，就有很高機率捕捉到明日之星，獲得升評所帶來的額外資本利得。

近幾年的雙B債券可以說是星光熠熠，明日之星的數量與年俱增，屢創新高。除了再次應證雙B債券基本面的穩健，也側面說明，要從雙B債券中抓到明日之星，難度比起過去更低，機會正在逐年增長，值得投資人把握當下。

落魄的高貴血統：惹人憐愛的折翼天使

另一項資本利得機會為折翼天使，也就是反過來從BBB級(投資等級)，降至BB級(非投資等級)的債券。這類公司雖然評級被調降，但企業本質通常仍有投資等級的水準，從市場面來說，因為降評而導致的價格修正，反而是便宜買入優質企業的機會。

除此之外，從企業角度來說，隨著既有公司債到期，萬一企業需要發行新債券來延續債務，非投資等級債的評級，可能會使其募資成本上升，因此企業本身會盡全力先讓公司回到投資等級，常見的方法如將公司獲利優先改善企業債務架構，甚至比較少見的透過股票市場增資，額外獲取資金來償還債務，都是曾經發生過的案例。

<以上提及之公司或債券僅為舉例用，非為投資標的之推薦，亦非本公司旗下基金當然投資持有標的。>

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