Fed降息在即 施羅德投信：多元債布局提升勝率

【記者柯安聰台北報導】隨著美國就業市場降溫、聯準會（Fed）降息預期升溫，全球債券市場正站在新一波投資契機的起點。施羅德全球固定收益團隊最高主管Julien Houdain指出，美國經濟仍維持軟著陸基調，但風險傾向硬著陸；Fed為降低經濟衰退風險，將有理由加快降息腳步，這對債市投資人而言意味著利率循環反轉的機會正在加速浮現，這會為全球債市帶來全新的投資契機。

上週五(9/5)美國勞工統計局 (BLS)發布的8月就業報告顯示，美國僅新增2.2萬個就業職位，遠低於預期的7.5萬，這顯示了美國勞動力明顯放緩。Julien Houdain分析，美國近期勞動市場呈現「不再積極聘雇，但也未大規模裁員」的狀態，雖然整體經濟仍維持溫和成長，但企業的擴張力道呈現降溫，反映出經濟結構正逐步轉向疲弱。他強調，當前就業市場的降溫意味著美國經濟更加脆弱，也給了Fed降息的空間，藉此降低陷入硬著陸的風險(見下表)。對於通膨，他則認為即便關稅將推升部分核心商品價格，但整體CPI不會重演2021年的大幅飆升，而是可能維持在3%出頭的區間。這樣的環境，使Fed有更充分的理由啟動降息循環，協助經濟「軟著陸」。



相較於美國的降息壓力，歐元區的景氣氛圍正逐漸改善。Julien Houdain說，歐洲製造業顯現回升跡象，信貸環境寬鬆，加上德國推動財政政策轉向，為中期成長帶來結構性助力。然而，在這樣的背景下，歐洲央行（ECB）就沒有太多額外寬鬆的必要。歐元區通膨有望回到正常化路徑，但不至於大幅低於目標，政策利率將維持相對穩定。

至於英國，目前仍處於「低成長、高通膨」的階段，BoE（英格蘭銀行）雖可能小幅降息，但空間有限，特別是在財政赤字嚴重、通膨預期居高的情況下。至於亞洲，日本央行仍有進一步升息的可能，因為潛在通膨動能正在強化。而中國雖然加碼信貸刺激，但房市與貿易仍疲弱，經濟僅止跌築底。其他新興亞洲經濟體則面臨關稅帶來的外部挑戰，貨幣政策可能持續偏寬鬆。



隨著美國利率循環即將反轉，債市機會逐步浮現。Julien Houdain表示，中短天期美國公債在就業市場轉弱背景下仍具吸引力，而憑藉曲線陡峭的投資策略也值得留意；此外，新興市場當地貨幣債券提供的高收益率極具投資價值，特別是在墨西哥、巴西、印尼、菲律賓等國。他認為，全球債市正迎來新的周期，投資人若能把握利率轉折期，將有機會在兼顧收益的同時，降低整體資產組合的波動。

施羅德(環)環球收息債券基金產品經理劉又慈指出，今年以來中短天期利率下滑的幅度遠大於長天期，顯示市場對降息的預期已率先反映在短端債券上。在這樣的環境下，靈活調整存續期間成為債券投資勝出的關鍵。施羅德環球收息債券投資團隊目前將存續期間維持在約4年左右，以中短期債兼顧收益與資本利得的可能性，並同步調整區域配置，美國加碼MBS、歐洲則聚焦於具信用利差收斂潛力的中小型企業。透過這樣的策略，基金在今年表現亮眼，展現出在利率轉折期中掌握債市契機的能力。（自立電子報2025/9/11）