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2022-06-09 | 民眾網

國泰首席經濟學家:下半年經濟「硬著陸」風險漸增

國泰首席經濟學家:下半年經濟「硬著陸」風險漸增

國泰世華銀行副總經理李鼎倫(右)、首席經濟學家林啟超(左)預期2022下半年全球景氣將走緩。

【民眾網編輯劉家瑜/綜合報導】

新冠疫情持續籠罩、烏俄戰爭爆發,加上升息等因素影響,使得上半年全球金融市場動盪。國泰世華銀行針對2022下半年全球經濟與市場展望發表最新看法,國泰世華銀行副總經理李鼎倫與首席經濟學家林啟超表示,由於通膨高位,全球主要央行加速升息步調,預期全球景氣將進一步走緩,加劇資金退潮下的股市動盪,但上半年過度悲觀的情緒,卻也提供短期股市較好的評價支撐。

2022年迄今,民眾對經濟及市場最有感的兩件事,應是股市重挫及物價飆升。美股從高點一度大跌近兩成,台股亦從萬八一度跌破萬六,根據行政院主計總處公告,5月消費者物價指數(CPI)年增率更達3.39%,突破2%通膨警戒線,各項數據顯示資本市場充滿令人不安的不確定性。

國泰世華銀行投資研究團隊最新報告指出,上半年金融市場巨幅波動的肇因,主要關鍵在於聯準會加大、加快升息動作造成投資人擔憂借貸成本增加,連帶衝擊景氣,且原停留在股市的資金,也有動機轉移至利率較高的固定收益投資工具,甚至直接退出;其次,則是烏俄戰爭使原本就複雜的局勢更添變數。

聯準會升息步伐如此鷹派轉變,引發市場對「硬著陸」的憂慮逐漸增加。對此,林啟超表示,雖預期通膨趨勢將見頂緩降,但2023年底仍難回到舒適區,主要原因為:一、供給面需時間逐漸改善;二、結構面如房租、薪資、供應鏈調整等成本,未來一年趨勢偏上;三、需求面則面臨景氣趨緩壓力。在通膨疑慮未見削減下,導致利率升過頭不無可能,在貨幣政策遞延衝擊下,未來幾季景氣力道恐將都不會太強,經濟硬著陸的空間確實存在。

若做「衰退快篩」,可視「美國十年公債利率,小於三個月國庫券利率」為第一條線,預計最快將在今年第四季浮現。聯準會近日所談的Sahm Rule (莎姆法則),則可視為第二條線,若「美國失業率三個月移動平均,超越過去一年低點達0.5%」,幾可確定進入衰退。林啟超舉例,「如果美國這波失業率最低在3.4%-3.5%,之後若反轉向上升到3.9%-4%,大概就是 『衰退快篩』呈現陽性了」。

逐步減持股票、增持債券、把握時機換匯

即便依過往經驗,市場過度悲觀,引發股市大幅修正後往往會出現反彈行情,林啟超提醒,美中歐三大經濟體都漸走緩,企業盈餘仍有下修可能,加上貨幣政策緊縮的遞延衝擊及烏俄戰事短期難了,「千萬不可當作像一兩年前那樣披上無敵星星」,需具備與動盪共存的風險意識。

儘管如此,股市震盪造成好壞通殺時,對長線投資者,往往創造優質部位的布局時間及空間。加上下半年各國面對疫情更朝向解封,都有好好拚經濟的企圖,預期資本市場將比上半年和緩些。

匯率方面,林啟超則認為,美元在利差優勢下上半年持續走升,但評估下半年再創高峰的機會不大;主要原因有二,除了市場幾乎已消化聯準會(Fed)到明年的升息預期外,同時歐元區有望在7月展開升息循環,將壓抑美元強勢格局。

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