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2022-04-18 | 今日新聞

地緣風險後 估值修復行情可期

地緣風險後 估值修復行情可期
投顧業者展望Q2,認為地緣風險後,估值修復行情可期。(圖/NOWnews資料照片)

今年以來受Fed貨幣政策偏向緊縮及俄烏戰爭地緣政治緊張衝擊,多數區域國家及產業股市表現不佳。投顧業者指出,俄烏戰爭導致市場出現超賣現象,惟地緣風險多屬短線情緒干擾,對基本面影響有限,預期實質利率仍將偏低,經濟亦將維持正成長,實質GDP增長將有助企業獲利攀升,進而推動股市上揚。由於當前總經環境與先前衰退時期並不相同,市場短線超賣後投資價值逐漸浮現,建議投資人定期定額或分批布局跌深的科技成長股。

國泰投顧表示,今年2月起俄烏地緣政治風險升溫,短線金融市場波動加劇,情勢緩和後多回穩。以基本面而言,俄羅斯相對全球,實質GDP僅占約1.7%,市值占MSCI全球指數約0.4%,實質影響其實有限,對比之下,單一國家以美國、中國及日本占全球GDP比重較大,影響亦較深。此外,近30年來出現重大地緣政治風險時,前6個月全球股市多數承壓,惟隨後12個月多回穩,顯示地緣風險多屬短線干擾,後續仍回歸基本面表現。

Fed於3月政策會議正式展開本波升息,目前市場預期Fed今年將升息7碼,有助推升美國10年公債殖利率,惟利率主要受通膨預期拉升,實質利率上升有限。過往經濟衰退多出現於高實質利率時期,以當前偏低的實質利率,較不易發生經濟衰退。此外,根據歷史經驗,實質GDP正成長時期常伴隨著企業獲利成長,目前市場預期2022年美國GDP成長3.7%,而觀察近數十年當美國GDP年增率介於3~4%之間時,淨利率年變動平均可上升40個基本點(0.4%),標普500 EPS年增率平均成長11%。

近20年美國成長股曾經歷2000年網路泡沫、2008年金融海嘯兩次重挫,期間美國ISM製造業PMI及美國10年債利率皆大幅下滑,PMI多數時間處於榮枯線50以下的萎縮狀態。近期美國成長股指數自2021年11月創歷史新高後曾最多下跌20.8%,目前PMI仍處於55以上的擴張狀態,美國10年債利率上揚,與先前兩次衰退時期大環境有明顯不同,預料科技成長股修正後將逐漸回歸基本面。
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