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2024-06-26 | 品觀點

墮落天使債專撿便宜!瑞士隆奧來台推境外基金 操盤手曝優勢策略

瑞士隆奧投資管理今天宣布在台灣推出墮落天使債策略的「瑞士隆奧靈轉時機非投資等級債券基金」, 該檔債券基金經理人Ashton Parker也特別自倫敦訪台,帶來第一手投資策略觀點。他說,墮落天使債數量增加,預計這一趨勢將持續,依照過往經驗,通常6個月到2年,超跌的非投資等級債券,價格將會回復,舉例來說,買60元的債券可能漲到90元,因此現在就是具有吸引力的進場時點。



所謂的墮落天使債,是指債券信用評等被降級,由投資等級債,降為非投資等級債,也因此,會引發只能買進投資等級債的機構或債券基金,必須賣出這些債券,可能導致價格超跌。



Ashton Parker比喻,假設原本價格100元,可能會跌到60-70元,如果此時擇優買進,當價格回升到90元時,可賺進30元價差。



墜落天使債大約有90%的信評落在BB,高於非投資等級債的52%比例,且墜落天使債原本就是投資級債,體質通常較好,但因為遭遇突發事件,因此被降評,一旦衝擊過後,比較有機會升評。



Ashton Parker說,以2004年~2024年5月來說,墮落天使債的年化平均報酬率約8.8%,高於投資等級債的3.9%、非投資等級債的6.7%。

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另外,墮落天使債的BB+級債券,在降級後的利差比同類型高出290個基點。



不過,墮落天使債之所以被降評,畢竟事出有因,且還是存在違約風險,並不是檔檔都是超跌,還是要慎選,Ashton Parker說,像是美國第一共和銀行當初出現危機,債券價格下跌,但瑞士隆奧投資管理團隊評估認為,還是有倒閉的風險,因此不買進債券,事後證明是對的,美國第一共和銀行的債券價格也跌到9元。



Ashton Parker說:「研究團隊會仔細研究債券被降評的原因,確保接到的是天使,而不是掉下來的刀!」,至少要能維持信用評等BB,才有投資的理由,該檔債券基金是不會買進CCC信評的債券。



Ashton Parker說,研究團隊有人專攻邊緣債券,也就是可能被從BBB等級降評為BB等級的債券,趁超跌時買進,而一般的非投資等級債券基金經理人,通常不會提前注意這類債券;另外,因為是主動操作,也能提早買進,反觀債券ETF只能等降評後再買進,這就是瑞士隆奧投資管理績效能勝出的原因之一。



Ashton Parker指出,隨著美國快速升息,銀行業融資條件更加嚴格,一般企業要貸款難度提高,借貸成本也會增加,導致更多債券被降為非投資等級債,這樣的現象已經出現在房地產業,因此瑞士隆奧靈轉時機非投資等級債券基金,去年買進了不動產類的墮落天使債,至今價格已經反彈了10-20元。



瑞士隆奧投資管理為瑞士隆奧集團旗下的資產管理公司,該集團為瑞士歷史最悠久的私人銀行之一,成立於1796年,目前總客戶資產規模3510億美元。這次引進來台的「瑞士隆奧靈轉時機非投資等級債券基金」,成立於2021年,截至2024年4月管理的資產規模達到3.6億美元,採取的是crossover債券(評級在BBB-BB之間)策略投資組合,包含約270檔債券,平均評級為BB+。



該檔基金是展新投顧繼2023年引進瑞士隆奧亞洲價值債券基金之後,第2檔引進的基金,且一般投資人都能買進。




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該檔基金的總代理:展新投顧創辦人黃大展(如上圖,記者李錦奇攝影),也對自家引進的2檔基金有信心,自己下單申購。他個人認為,墮落天使債的年報酬率,合理預期應該是5%~6%,如果想追求更高的報酬率,可以考慮另一檔瑞士隆奧亞洲價值債券基金。



瑞士隆奧亞洲價值債券基金,去年引進來台,短短一年時間,含息投資報酬率高達13.1%,基金規模也迅速成長至50多億元。不過,該檔基金一開始只能賣給法人客戶,一般投資人只能羨慕觀望,直到今年6月,終於開放讓一般人申購,馬上有人打電話給基金公司,詢問申購事宜。



展新投顧與瑞士隆奧合作愉快下,再度引進瑞士隆奧的「瑞士隆奧靈轉時機非投資等級債券基金」,連同瑞士隆奧亞洲價值債券基金,在台北富邦銀行、基富通基金平台、鉅亨買基金和中租基金平台,都能申購。



黃大展也預告,亞債基金再過幾個月,就會推出月配息級別,提供投資人另一個選擇。

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