摩根資産管理Q2市場展望 留意新興亞洲的內需型經濟體、中國AI發展！

摩根資産管理今天發表第2季市場展望，將原本「股優於債」的看法，轉向為股債平衡，短期甚至可能債優於股，建議股債多元分散是當前投資王道；從亞洲區域來看，建議投資人可考慮內需為主的經濟體，以及中國AI的發展，與北京方面的刺激政策扶植；股票資產首當注重具備定價能力的高品質企業。

固定收益部分，建議搭配政府公債與品質優良的企業信用債，採相對中性的存續期間，參與對穩定的現金流。

「川普政府對市場波動有很高的忍耐力，但不是無限的！」摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰表示，公債殖利率明顯上升後，川普立刻宣布對等關稅推遲90天，即是一個明顯訊號。昨晚，傳出相對好的新消息，也就是美方表態對中國145％關稅是不可持續的，立刻讓美股與亞股表現正面。

許長泰表示，川普政府希望讓美元貶值，增加出口競爭力，但美元在外貿外匯市場的角色，現在很難被取代，比方歐元、日圓此刻想做為美元的替代，也不是很成熟，因此，美元還是可能繼續貶值，但重要角色短期不會改變。

許長泰表示，如果按照川普在競選時的承諾，可以發現一旦美國開始依照川普的主張實施關稅，那麼美國進口消費品的平均關稅稅率，將拉高到將近18%，逼近1930年代的水準；這不但會引發國際經貿供應鏈的重組，同時也會大幅影響到美國民間的消費預期。

許長泰表示，倘若再加上四月初川普宣布的對等關稅，市場或已經推測消費者對通膨預期未來會有更明顯的變化，這也會讓聯準會陷入決策上的兩難。

許長泰說，儘管市場關注川普對聯準會的態度，但聯準會在做任何決策時，實際上主要參考的還是經濟數據，所以對聯準會而言，美國通膨與就業仍是未來決策的重點。

許長泰說，美國3月核心通膨年增為2.8%，食品通膨年增為3%，兩者皆位於30年平均值附近，所以市場一度認為聯準會有可能今年降息4碼，但川普的對等關稅已導致通膨預期升溫，因而市場預期降息幅度也收斂為2碼～3碼，目前看來是合理的，然後2026年維持不變，可見對等關税的不確定性，確實也給聯準會增添了決策難度。

至於投資建議，許長泰表示，原本年初認為，今年應是股優於債，但現在有鑑於川普的對等關稅依舊存在變數，未來幾個月市場波動性仍會非常高，因此目前偏向股債平衡，短期甚至債優於股。

摩根資產管理環球市場策略師林雅慧也指出，當前投資策略首重多元分散。根據歷史經驗顯示，在市場衝擊期間對股票與債券採與60/40的配置比例，無論一年或三年，都有較大的機率可以獲得優於現金的正報酬，而且投資時間愈長，投資潛潛力多相對較佳；可見在全球經濟環境高度不確定的當下，多元分散是當前首要的投資策略。

林雅慧補充，以全球的企業獲利表現而言，美國的企業獲利成長率確實較3個月前的預期下滑，但歐洲與新興市場卻出現提升，此外，日本與亞太地區目前的企業獲利預期，也與3個月前的預期相當；可見多元分散配置確實有其投資優勢。

林雅慧指出，從亞洲區域來看，在對等關稅的衝擊下，投資人可考慮內需為主的經濟體，包括印尼、中國、菲律賓、泰國與印度，對本地市場的依賴度都在70％以上，而且印尼、菲律賓與中國股市的本益比目前仍在近15年的平均值以下或附近，所以投資人可留意內需型的經濟體，以及中國AI的發展，與北京方面的刺激政策扶植。

在固定收益部分，建議搭配政府公債與品質優良的企業信用債，採相對中性的存續期間，參與對穩定的現金流。

黃金部分，林雅慧指出，回顧金價由每盎司1000美元，上漲到2000美元，一共花了13年，但這次只花了3年時間，就從2000美元上漲至3000美元，黃金短期有過熱狀況，但長期仍有投資吸引力，對抗不穩定波動，仍可留意。