日股盤整 法人看好內需、國防投資、企業股票回購等題材

日股近期高檔震盪，法人認為，4月的「關稅震盪」讓全球金融市場承壓，意外暴露出美元或是美國公債的避險特性不如以往，加上川普總統的政策不確定性及債務高升，導致美國例外論受到質疑，讓歐股、日股等非美資產再度獲投資人青睞。

中租基金平台總經理蘇皓毅重申今年初所提，今年投資人的資產配置策略，就是信賴扣款機制，掌握「分散投組、分批進場、適度停利」的金三角投資策略，不要將雞蛋全放在美國這個籃子裡。

蘇皓毅指出，基於關稅影響，市場共識（IBES）對東證指數今年EPS成長率預期已從年初的9%下調至6%，但美日貿易摩擦重點在汽車與其零組件、鋼鐵、與農產品，受影響層面並不多，若未來因關稅影響導致EPS下調，影響層面應較為有限。

此外，自2023年東證交易所推動公司治理改革以來，股票回購、減少交叉持股、增加股利配發等，已為日本企業決策層接受，而公司治理佳的企業，亦被投資人認可，反映於股價。截至5月15日，日企宣佈的股票回購總額高達8.5兆日元，已超越去年4-6月創下的6.9兆日元紀錄。

「在美國關稅導致不確定性增加的情況下，仍有如此亮眼的數據，顯示企業改革的進展比預期快速」蘇皓毅分析，經濟產業省最新發佈的併購指南，將加快日本股市以公平和透明的方式進行整合，高盛認為在併購中保護小股東權利，並確保及時披露訊息，以便小股東判斷交易的公平性等指導原則，可加速日本併購交易，並將成為客戶今後的投資主題之一。

不少國人偏好日幣，蘇皓毅建議投資日股不妨以「日幣扣款」選擇日圓計價、偏向內需產業的策略價值型基金，「不應忽視日本股市所能帶來的潛在收益及分散投組波動的效果」。

目前中租基金平台全站已有超過55檔日圓計價基金，除了日股，還有債券型、多重資產型、全球股票型、科技股票型等各種非美資產基金，非常適合滿手日幣的民眾進行投資。

第一金量化日本基金協管經理人高若慈指出，受到目前尚未明朗的關稅政策影響，不少日本企業對未來財測提供較為保守，不過，至5月上旬也有89%日本企業公布未來一年財測指引，其中，較市場看法樂觀的企業有15%，持平佔比34%，較市場預期保守則為51%，相較於過去20年的財測看法，差異並不大，市場並未受到關稅政策影響，對下年度的財務作出極端保守與悲觀的財務看法。

高若慈說，2025年春鬥薪資談判，日本勞動組合聯合會(JFBA)報告顯示，中小企業的薪資漲幅約4.93%左右，高於去年同期的4.66%，市場也對東證指數看法正向，全年度獲利成長率預估可達7%，其中，內需消費百貨零售等後市看好，國內外強化國防預算助攻國防工業股，為日本受期待產業，一旦關稅政策正向將再啟動日股漲升動能。

台新投信表示，川普政府尚未公布具體半導體進口關稅措施，不過隨著美中關稅貿易戰停火，市場氣氛緩和，日本半導體指數由今年 4/7低點反彈以來上漲逾3成，可見日本半導體股深受資金青睞，未來須持續關注政治消息面影響，逢回找買點。

產業基本面來看，據SEMI預測，半導體市場有望在2050年達到5兆美元，半導體AI相關應用仍為中長線顯學，日本半導體企業不乏居全球領先地位，將是日股領頭羊。

根據Bloomberg 資料統計，日本半導體指數自2017 年8月底成立以來，截至2025 年 4 月底止，共計77個月份，其中，每年有4個月份正報酬機率大於 7 成，分別為1月、5月、6月與11月，其中又以 11 月正報酬機率最高。

台新日本半導體ETF基金（00951）研究團隊表示，隨著美中科技戰延燒，各國加速強化本土半導體供應鏈，日本政府已推動數兆日圓的補助計畫，積極吸引外資企業投資設廠，並強化自身技術研發能力。此外，台積電、日本經濟產業省及日系大廠共同合作的熊本晶圓廠正式投產，標誌著台日半導體產業鏈的深化合作，這將帶動日本相關設備、材料及零組件供應商的長期成長機會，日本半導體企業的市場地位與成長潛力將進一步提升，看好日本半導體ETF長線漲升行情。

台新日本半導體基金追蹤NYSE FactSet日本半導體指數，篩選營收來源至少25%以上來自半導體相關產業公司，精選50檔成分股，前五大成分股包含東京威力科創、瑞薩電子、愛德萬測試、Disco、Screeen。