「維穩」通膨後遺症！美國聯準會帳面損失破2000億美元、創新高

最新數據顯示，美國聯準會(Fed)目前的帳面累積虧損在本週已突破2000億美元(約新台幣6.4兆)大關，突破歷史新高紀錄。截至本週三(2日)，聯準會向美國財政部的「盈餘匯款」數額已高達負2012億美元，儘管聯準會官員表示，帳面虧損不會影響實施貨幣政策的能力；不過，虧損狀況恐反映在其稱之為「遞延資產」的會計項目中，而聯準會必須先彌補這一缺口，才能開始將超額收益回饋給財政部。

當前的虧損與新冠疫情期間(2022年3月至2023年7月)進行的暴力升息循環有關，當時聯準會的利率目標從接近零的水準，一舉飆升至5.25%~5.5%的歷史新高。

聯準會向銀行和貨幣基金支付費用，將現金存放在央行，以將短期利率維持在理想水準。聯準會在兩年前陷入虧損，並在2023年面臨創紀錄的赤字風險，因為它為管理利率而必須支付的資金，遠超過從持有債券中賺取的利息。

聯準會透過向銀行體系提供的服務，以及所擁有的債券利息為自己提供資金，它按照法律要求將所有利潤返還給財政部。聖路易斯聯邦儲備銀行的研究顯示，在2011年至2021年間，聯準會向財政部返還近1兆美元(約新台幣32.04兆)。

根據聯準會今年3月發布的數據顯示，該機構去年帳面虧損總計達到1143億美元。之後聯準會向銀行支付約1768億美元利息，並透過其逆回購協議(reverse repo)支付約1043億美元，同時透過其持有債券所獲得的利息收入為1638億美元。

儘管聯準會的虧損狀況嚴峻，但隨著最近一次利率削減，以及可預期的寬鬆政策，虧損增長的速度將有望放緩。這意味聯準會的利息支出將逐漸減少，從而有助於控制虧損。然而，在聯準會能夠再次將盈餘匯回財政部之前，仍需先償還「遞延資產」，這一過程可能會持續數年。

聯準會的財務挑戰反映過去這段時間、在控制通膨與穩定金融市場間的艱難抉擇；儘管當前虧損不會對貨幣政策執行造成直接威脅，但未來的經濟環境變化，將對其資產負債表產生持續影響。未來幾年，聯準會不僅要償還遞延資產，還需在確保經濟穩定的同時，盡量減少財務壓力。