中國11月出口年增6.7%、進口下降3.9% 內需及外貿不振引發疑慮

中國11月出口與進口數據皆不及預期，進一步引發市場對中國經濟復甦進度的疑慮，在全球需求放緩與國內消費低迷的雙重壓力下，中國政府宣布將加強財政與貨幣政策，以穩定經濟增長，不過種種跡象顯示效果恐怕不如預期。

根據中國海關總署公佈的數據，11月中國出口同比增長6.7%，遠低於10月的12.7%，亦低於市場預期的8.5%。進口則意外下降3.9%，是2023年9月以來最大跌幅，與市場原本預期的0.3%增長形成鮮明對比。

儘管出口增速放緩，市場認為中國近期的出口熱潮尚未結束。英國經濟研究機構凱投宏觀（Capital Economics）中國經濟學家黃子淳（Zichun Huang）表示，美國即將實施的新一輪關稅很可能對中國出口造成3%左右的影響；不過這些影響可能要到2025年中期才會顯現。短期內，受關稅影響的提前囤貨行為，或將為中國出口帶來額外增長動能。

在11月，中國對主要貿易夥伴的出口均有所增長，其中對東盟出口增幅最大、達15%；對美國出口增長8%，但進口下降逾11%；對歐盟出口則增長7.2%，進口下降6.5%。此外，對俄羅斯的出口下降2.5%，進口縮減6.5%。值得注意的是，中國稀土與鋼鐵出口表現突出，11月稀土出口量同比增長近5%，而鋼鐵出口同比飆升16%，今年以來，中國鋼鐵出口有望突破1億公噸，重回2016年的高峰水平。

相較於出口，進口的表現顯示出中國內需仍顯不足。進口數據的下滑反映出國內消費意願疲軟，同時也受到房地產市場低迷的拖累。官方數據顯示，中國11月的消費者物價指數（CPI）同比僅增長0.2%，創五個月來新低。分析人士預計，隨著中國政府加速財政支出和基礎設施投資，工業商品的進口需求可能會在短期內回升。

面對經濟復甦的困境，中國政府近期宣布將推出「非常規逆週期調節」政策，強化財政與貨幣政策的刺激力度，以提振內需並應對外部需求放緩的挑戰。中國製造業11月採購經理人指數（PMI）回升至50.3，表明現有的刺激措施對部分經濟領域已產生作用。

但市場仍對未來幾年的出口前景持謹慎態度。馬來亞銀行（Maybank）宏觀研究主管鄭寧（Erica Tay）指出，美國進口商可能在2025年上半年繼續「提前下單」，但關稅的全面影響可能在下半年引發出口的顯著下滑。