日股走向泡沫化？台新金首席李鎮宇一句話點破 提出3面向分析

（記者劉雅文／綜合報導）大量的熱錢湧入日股，指數屢創歷史高點，但是否意味著，不斷高漲的日股，其實已經步步走向泡沫化？台新金首席經濟學家李鎮宇可不這樣認為，他直言點出：「目前日股健康，並沒有泡沫的問題。」



圖／台新金首席經濟學家李鎮宇直言點出：「目前日股健康，並沒有泡沫的問題」。（擷取自freepik）

是什麼樣的角度、證據，可以支撐李鎮宇的觀點？他檢視跨國資料，認為可以從中發現一些相似之處，和隱藏在背後的邏輯。他點出，不論是1989年日本股市泡沫高點的38915，或是1990年台股的12682，兩個股市泡沫的高峰時，最大市值的個股都是金融股；而且在前十大市值個股中，金融股都佔了七檔。

也因此，李鎮宇認為，當金融股都發大財，只會幫忙吹大資產泡沫，不只重傷了金融業者，整個國家的經濟也遭受重創，像是日本整整花了34年，才重新站回高點，台灣也花了30年才收復高點。

回到日股是否泡沫化？李鎮宇點出，這次日本股市創新高，日股結構卻和1989年大相徑庭，且MSCI日本指數未來一年的預期本益比（PER）僅14倍，遠低於MSCI全球指數的本益比17.4和MSCI美國指數的20倍。第二點，李鎮宇分析本淨比（PBR，price-to-book ratio）1.37倍甚至比2007年的2倍還要低，這樣對照之下，1989年的泡沫化時，本淨比是異常的4.72倍。

更重要的是，如果檢視日股目前前十大市值公司，僅一家是金融股，其他九家都是製造業。李鎮宇認為這樣的結構，在負利率的日本隱含了過去這些低率環境，並沒有讓金融體系因此胡亂放款。

最後一個，就是觀察日本散戶，李鎮宇點出，根據日本投資信託協會的調查， 2023年有23%的日本20-30年輕人開始投資共同基金，高於2016年的6%；30-40歲也有29%進行基金投資，高於2016年的10%，顯示散戶並沒有對日股冷漠、絕望。甚至這些人在今年日股創下新高後都嘗到了甜頭，必定會加碼日股。因為李鎮宇認為，從結構、評價和政策面來看，目前日股都是健康、沒有泡沫的問題。

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