中國通縮罩頂 2024年CPI年增0.2%維持低水平

2024年中國消費者物價指數（CPI）幾乎停滯，工廠出廠價格連續第二年下跌，顯示國內需求持續低迷。中國國家統計局數據顯示，全年CPI僅上漲0.2%，與2023年持平，遠低於3%的官方目標。12月CPI同比微升0.1%，較11月的0.2%進一步放緩，創下數月以來的最低增速；扣除食品和燃料價格的核心通膨率則小幅回升，從11月的0.3%升至12月的0.4%，為五個月來最高。另一方面，生產者物價指數（PPI）12月年減2.3%，雖低於11月的2.5%降幅，但仍連續27個月處於通縮區間。

核心通膨的回升與工業通縮的放緩，顯示政策刺激措施在一定程度上支撐部分需求與價格。凱投宏觀中國經濟研究主管普里查德（Julian Evans-Pritchard）指出：「政策刺激對需求和價格提供了支撐，但其效果可能是短暫的，基礎通膨可能在今年晚些時候再次回落」。

中國消費市場方面，除了進入第三年的電動車價格戰，折扣活動已擴展至零售行業，包括奶茶與其他非必需品，消費者更趨謹慎，選擇以租借商品等方式代替購買。

保銀資本管理公司（Pinpoint Asset Management）總裁兼首席經濟學家張智威認為，持續的通縮壓力反映房地產市場低迷對消費者信心的壓制，「通膨前景在很大程度上取決於財政政策的有效性」。面對疲弱經濟，中國政府不斷加碼財政刺激。

據《路透社》報導，中國已批准創紀錄的4,110億美元特別國債計劃，用於振興經濟，2025年，中國將顯著增加超長期國債的融資，以推動商業投資與消費。此外，中國政府於2024年7月撥款410億美元，用於設備升級與消費品以舊換新，包括汽車等商品，這些舉措都在力求穩定需求並促進經濟增長。

儘管世界銀行近期上調中國2024年與2025年的經濟增長預期，但仍提出警告，低迷的家庭與企業信心以及房地產逆風將對經濟構成拖累。在財政政策加持下，中國經濟能否在2025年實現全面復甦，仍需觀察刺激措施的實際效果及內需的回溫程度。