【雁默專欄】吹彈可破的台積電泡沫

雁默／自由撰稿人

根據台綜院最新的(7月)EPI電力景氣指數，半導體產業用電大幅成長11.01%，創下近三年新高，然而，除了半導體產業外，傳產用電量持續衰退，台灣整體產業乘兩極化走勢明顯。

往細處看，半導體產業受惠於AI (包含高效能運算與雲端應用) 產業當前的超高熱度而行情走俏，這意味著AI的前景左右台灣整體經濟前景，自然不是好現象。

台積電是這股全球AI熱潮的核心企業之一，但持續破紀錄的股價背後，卻藏不住各種風險。大致而言，就是「AI泡沫化」風險，「成為美積電」風險，以及「技術外流」風險。這三種風險形成了台積電泡沫，並且吹彈可破。

AI是否會泡沫化，是科技產業與投資市場現在最熱門的話題，而且看法兩極。

儘管近期OpenAI的創辦人奧特曼示警AI泡沫現象，Meta開始停止吸收AI人才，象徵AI投資過度，麻省理工學院也發表報告，示警95%的企業AI投資，還沒賺錢，但許多市場分析師卻亟欲淡化AI泡沫。

美國產學界鳴槍示警，市場充耳不聞，這意味著經營者和專家與炒股人的利益開始不一致，而這就是泡沫的明顯特徵。

台灣半導體業做的是中間產品生意，完全仰賴景氣需求，而無法創造景氣，因此一旦需求收斂，業績就會豬羊變色。這就是台積電的第一個泡沫。

台積電是否會成為「美積電」，這問題隨著美國商務部的表態，幾乎已不是問號，而是句號 — 一定會。

無論是輝達式的「15%出口核准稅」，還是英特爾式的「補貼轉股權」，台積電可能都跑不掉，這兩棍，最少也得挨一棍。最差的狀況，還不只這兩棍，未來美國還會一棍皆一棍，直到「美積電」，或「英特爾積電」完全實現為止。

有論者云，台積電的補貼，換不到幾％股權，不用怕。你傻瓜，他聰明，誰說美國政府入股只有補貼換股權一途？當前的美國是金融帝國，幹啥都不行，但搞金融遊戲他第一，多的是方法「橫柴入股」。「補貼轉股權」的真實意義是，川普政府完全可以打破傳統禁忌，硬幹到底。

技術外流，有偷有搶。偷，就像日本東京威力的偷法，搶，就是技術入股英特爾。

台積電尚無法防偷，「美積電」就更是防不勝防。台積電可能還在防搶，但川普先搶輝達，再搶英特爾給你看，合法搶你的方法已經很多，不合法的方法更多。如果你以為美國法院能還你公道，請參考抖音遭遇，甚至，互惠關稅其實都是不合法的，川普照幹不誤。

這就是吹彈可破的台積電泡沫。

如果不是賴清德政府賣台，這三個環環相扣的泡沫，台積電至少能閃避兩個。如果台積電在2017年就開始努力「技術脫美」，三個泡沫都能避開。

無論從地緣政治面，或利潤面的角度看，台積電增資設廠的最佳地點毫無疑問是兩岸，但既然上了美國賊船，未來就只有「美積電」，不會再有台積電。

台積電的歷史注腳，將是「喪權辱國」與「割地賠款」，象徵美國勢力退出台灣的起始點。

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