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2021-05-06 | 時報資訊

鴻海、國巨合設國瀚 外資看好創雙贏

鴻海(2317)及國巨(2327)擬合資成立國瀚半導體(XSemi),切入功率及類比半導體元件開發銷售。多家外資出具報告,認為國瀚半導體策略若執行得當,對鴻海及國巨營運均是雙贏,維持鴻海「買進」或「優於大盤」評等、目標價區間146~175元不變。
另外,亞系外資雖認為鴻海2021年首季獲利將不出乎市場意料,但鑒於伺服器及零組件銷售成長,預期毛利率可望達7%。同時,鴻海專注於電動車及ESG議題,認為市場尚未充分考慮長期本益比重估潛力,維持「買進」評等、目標價自142元調升至156元。

鴻海股價4日下探107.5元後止跌緩步回升,續昨(5)日上漲1.38%後,今(6)日持續開高穩揚,盤中上漲2.73%至113元,截至午盤維持近1%漲幅。三大法人昨日調節賣超5543張,但本周迄今合計買超6825張,較上周賣超達4萬2862張明顯轉多。
鴻海與國巨去年宣布策略結盟,5日再宣布將合資設立國瀚半導體,結合雙方優勢資源,初期鎖定平均單價(ASP)低於2美元、簡稱「小IC」的功率及類比半導體產品開發銷售,目前已和多家世界級半導體公司展開討論,近期將宣布相關半導體領域合作案。
投顧法人指出,國瀚定位為IC設計定位、輕資產及通路三位一體,並由世界級半導體公司加入負責生產。鴻海與國巨藉此將合作範圍延伸至主動元件,雖然總投資金額、持股比率及主導經營團隊預計第三季設立後才對外說明,但預期若由國巨主導國瀚經營將不意外。
美系外資認為,雙方主要為提高垂直整合程度,並掌握電動車等新商機以提升毛利率。功率及類比半導體市場至2025年估達650億美元,若國瀚能提供鴻海所需小IC並切入外銷市場,營收規模估達20~25億美元,對鴻海長期轉型有利,維持「買進」評等、目標價175元。
另一家美系外資認為,若半導體占鴻海銷貨成本約40%,等同鴻海購買全球半導體約15%。功率半導體元件以IGBT及MOSFET為主,若鴻海向國瀚購買所有IGBT及MOSFET,推估國瀚潛在營收規模將達15~20億美元。
美系外資預期,全球功率元件市場至2025年複合成長率為5%,國瀚符合鴻海的3加3布局策略,有助擴張垂直整合、提升內部元件價值,並成為電動車供應鏈要角,若國瀚策略執行得當,有助提升鴻海營運效率及獲利能力,維持「優於大盤」評等、目標價168元不變。
第三家美系外資認為,國瀚在對外銷售前,產能將首先滿足鴻海對PC、消費電子及電動車等內部需求,希望藉此增加內部零件供應量、並改善毛利率,認為國瀚將有助鴻海轉型電動車業務,透過毛利率提升增加內容價值,維持「買進」評等、目標價155元不變。
日系外資則認為,國瀚的成立將為小IC提供平台,吸引全球半導體公司設立合資公司,潛在的商業合作模式概括銷售、製造甚至設計。雖認為初期仍以銷售為主,但認為國瀚均可望為國巨及鴻海營運帶來收益,且下行空間有限,維持「買進」評等、目標價146元不變。

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