保德信Q2投資展望！股市中性偏多 這些類股為首選

保德信第二季投資展望出爐，對市場看法仍相對樂觀，中性偏多，建議若遇到市場拉回可逢低加碼；在股票標的選擇上，延續第一季基調，以美國科技股、AI等成長題材為首選，另外同樣具有科技題材的台股，也是值得聚焦的市場。

債市方面，保德信認為，看好市場面臨利率政策轉向拐點，美國非投資級債為首選配置，由於企業違約率尚未達到影響經濟結構，非投資債仍具一定的表現潛力，預期第二季非投資級債將可望隨風險性資產揚升，惟需持續觀察企業違約增速與幅度，因此亦可適量配置投資等級債，兼顧品質並掌握收益機會。

保德信市場策略團隊主管葉家榮表示，第二季之後市場的重點在於聯準會的貨幣政策動向，點陣圖顯示美國維持今年3碼降息空間，市場正向等待貨幣政策轉寬鬆，且根據過去資料統計，美股於最後升息日後1年、2年皆具成長空間，且平均漲幅達雙位數之多，顯見這波多頭行情仍將持續。

葉家榮分析，美股企業獲利今年的預估呈現逐季走高，根據估計，今年第一季S&P 500企業獲利成長5.4%，進入第二季之後加速至10.1%，第三、第四季可望維持8.2%、13.9%的高速成長，在企業獲利的驅動之下，有利於美股維持於多頭軌道上。

進一步分析各產業的表現，葉家榮說明，這波有基之彈讓美國成長股領頭向前衝，包括通訊、科技、醫療、非核心消費四大產業的年度獲利預估最為看好，依序可望繳出17.1%、16.1%、15.9%、11.4%的亮眼成長，優於整體產業平均的10.9%。

另外值得留意的是，葉家榮表示，資訊、通訊與非核心消費動力推升羅素1000成長指數持續揚升，若觀察指數本益比，目前28倍的水準約等於5年長期平均，反映出有強勁的企業獲利能力作為後盾，讓目前相對合理的美國成長股仍具股價揚升空間。

至於美股之外，台股也是第二季值得留意的市場，葉家榮指出，受惠於全球進入AI元年的高速發展，台股因為掌握全球半導體等關鍵科技產業供應鏈，第一季漲幅逾13%在全球主要指數名列前茅，根據未來六個月景氣狀況指數分析，採購經理人對台灣景氣動能看好度已逐步回升，台灣經濟研究院預期，台灣今年經濟成長動能將隨全球商品貿易復甦而加速擴大，加上半導體投資回溫帶動，預期台灣今年第一季GDP將較去年大幅成長5.6%，全年有機會達到3.1%成長幅度。

葉家榮認為，眼見全球消費動能不減、庫存去化見終，加上外銷訂單逐月回升提振台灣企業營收表現轉佳，台灣上市公司企業營收已明顯自底部回升，並持續轉強中，且隨著整體經濟環境能見度提升，再加上AI帶動半導體動能增強，台廠企業營收獲利可望逐步放大。

針對第二季全球債券資產展望，葉家榮表示，美國非投資級債宜納入第二季債券投資主軸，由於非投等債券違約率為關鍵，而美國債券品質又優於全球，看好美國經濟於疫後快速復甦，強勁的消費動能與就業市場加速企業獲利快速放大，帶動美國非投資等債券違約率快速下滑，儘管企業財務在貨幣政策快速緊縮期間面臨挑戰，然違約率仍顯溫和，且於近期甚至呈現回落趨勢，統計美國非投等債違約率長期平均3.4%，目前僅有2.3%。

葉家榮分析，雖然目前美國企業仍可能因為高利率環境而出現違約風險，然過往違約風險多來自於CCC級債券，BB及B級債券違約率多數期間不超過1%，反映出慎選債券仍可創造美國非投資級債的投資機會。

另外，葉家榮說明，目前市場等待聯準會利率政策轉向，預期經濟動能將溫和放緩，根據歷史經驗，在升息末段至利率低檔中後段，投資級債往往具有表現空間，因此近期可見到市場資金買盤提前卡位美國投資等級債市，投資人亦可於第二季核心佈局非投資級債的同時，酌量搭配高品質投資級債，兼顧品質並掌握收益機會。

永豐期貨分析師吳吉雄認為，降息前景逐漸明朗，根據4月5日的CME Fedwatch數據顯示，市場預期7月將出現首次降息的機率超過70%，另外，市場預期降息幅度從去年底的6碼縮減至3碼，與聯準會的預測趨於一致。

吳吉雄表示，自2022年7月以來，被視為經濟衰退領先指標之一的美國2年期和10年期公債殖利率曲線倒掛，已超過六百多天，刷新1978年的歷史最長紀錄；去年底，許多投行機構和市場專家紛紛預期美國經濟將陷入衰退，當時投資人預期將採取大幅降息救市，但美國經濟延續至今，依然展現出乎意料的韌性。

吳吉雄分析，美國經濟活動以穩健的速度擴張，幾乎沒有疲態的跡象，債券殖利率曲線倒掛與經濟衰退似乎已無必然關係，隨著夏季降息前景逐漸明朗化、殖利率持續攀升的可能性較低，市場對經濟前景的擔憂大幅減少，投資人將更有意願將資金投入風險市場，全球股市將有機會迎來新的里程碑，市場樂觀情緒極有可能持續。