瑞士百達下調股票評級！建議加碼美股 看好這些區域與類股

瑞士百達資產管理發布2月市場展望，將股票評級下調至中性，原因是面對估值過高、經濟成長下行風險和季節性的負面因素，預期股票的本益比每年將下降6%，並企業獲利成長將比普遍預期低 4個百分點以上。不過，百達仍預期美國股市的表現將優於大多數其他市場，建議持續加碼美國股票，因為美國內需經濟狀況夠健康，能夠在短期內支撐企業獲利

固定收益和貨幣部分，百達對美國公債和美元維持中立看法，並持續加碼歐洲非投資等級債券和新興市場當地貨幣（中國除外）債及美元計價債券。

百達指出，從廉價新型人工智慧技術的推出，到川普對中國、加拿大和墨西哥徵收貿易關稅，金融市場今年的開局可謂動盪不安。對股市有利的是，基本面仍然普遍有利，包括企業獲利持續優於預期，流動性狀況良好，全球經濟成長保持穩定。

然而，百達提醒，即使是樂觀的投資人也會承認，關稅最終將對經濟成長造成影響，而股票估值非常高，因此百達正在減少風險，將全球股票評級下調至中性，並提高現金的評級。

然而，一些股票市場將表現出韌性，百達指出，以美國股市為例，仍然持加碼立場。確實，美國股票的估值處於歷史上不具吸引力的水準，市場交易價格為收益的22倍，而目前相對於債券而言，它們的價格處於1999年網路泡沫以來的最高水平。

百達認為，儘管如此，在經濟低迷時期，全球最大經濟體的企業仍享有強勁的獲利動力和資本流動。由於多種原因，美國例外論仍將持續一段時間。原因包括美國經濟成長速度遠超過其他主要已開發國家。這反過來支持該區域公司的獲利，今年這些公司的獲利成長預計達14%，是所有區域中最高的。人工智慧技術的廣泛採用對於作為該領域全球領導者的美國公司來說也是正面的。

此外，川普政府的減稅和放鬆管制措施應能提高企業獲利，儘管部分獲利可能會被增加的貿易關稅和更嚴格的移民規則的負面影響所抵消。

百達也將持續加碼中國以外的新興市場股票，原因是儘管美國進口關稅即將生效的影響令人擔憂，但新興經濟體依然保持韌性。聯準會進一步降息和新興市場寬鬆貨幣政策可能會支持發展中經濟體本已健康的基本面。頗具吸引力的估值（尤其是在拉丁美洲，這是百達評分卡上最便宜的地區）以及由於製造業活動改善而可能出現的大宗商品價格復甦，也應能為新興市場股市提供支撐。

百達預期防禦性公司將以高品質的經常性收入帶來更好的獲利，因此被瑞士股票所吸引，維持加碼立場。此外，百達預期製藥和消費品公司將出現轉機，這兩個產業在瑞士市股市佔有高比重。

至於其他區域，百達對歐元區和英國持中立態度，因為這兩個經濟體今年的成長速度可能都低於潛在水準，而中國的成長正在改善，但仍然容易受到一系列風險的影響，包括房地產和建築需求低迷以及中美貿易摩擦，維持中立觀點。

就產業而言，百達繼續看好通訊服務類股票，這些股票在由人工智慧新創公司 DeepSeek的進步引發的科技股拋售潮中表現具韌性。儘管DeepSeek 引發人們對AI支出的擔憂，但這一進展證明AI 單位經濟效益的持續下降，自2022 年以來，推理成本每年已經下降10 倍以上。更重要的是，DeepSeek的突破可能會加強AI走向更便宜、更小但更強大的長期趨勢，這應該會推動總需求上升。通訊服務產業在合理估值下提供了對AI主題的投資機會。此外，該產業的獲利預期仍是所有股票產業中最強的之一。

百達也看好金融股，預期將受益於更陡的殖利率曲線和川普政府可能採取的銀行業放鬆管制措施。該產業獲利動態良好，估值也合理，這不僅是川普交易，也是對全球經濟韌性相對便宜的投資。

百達也看好公用事業，因具有防禦特性、穩定的獲利以及有吸引力的估值。