輝達股價疲態畢現？陸行之提點 ：AI GPU有點利多出盡的味道

輝達自11月21日叩關152.89美元歷史新高後，股價在接下來一個月出現反轉，目前累積跌幅約17%左右。雪上加霜的是，微軟（Microsoft）執行長納德拉（Satya Nadella）近日受訪時意外補槍表示「現在沒有遇到晶片供應問題，反倒需要更多電力來支撐運作」，暗示AI晶片的市場需求恐怕正在減弱。

此番言論引起避險基金Seabreeze Partners Management創辦人卡斯（Doug Kass）的關注，近日在給客戶的郵件中指出，「AI軍備競賽展開初期，大家都措手不及，這些科技巨頭瘋狂豪擲資金，根本不計成本，也不考慮錢用在哪裡，而這些大項目現在大多已完成」。卡斯進一步示警，「微軟有充足的晶片，這對輝達來說並非好消息」。

市場對AI成長股的看法略有分歧，陸行之週四(19日)在臉書發文提到，今年10月左右曾提過，若台積電美股市值破兆，台積電將會逐步邁進，並把當時市值排名第7的Meta幹掉，未料如今Meta仍穩坐第7，而台積電則被特斯拉及博通趕超，打退到第10，且特斯拉不但趕超台積電， 還想趕超Meta；而AI晶片巨頭輝達最近表現普普，又被蘋果、微軟拿回冠軍及亞軍寶座，排名第三。

觀察上述排名變化，陸行之認為，最近半導體AI GPU晶片設計、製造公司及相關產業鏈，有點「利多出盡」的味道。陸行之曾說過AI GPU晶片及產業鏈的投資人像吸毒，2024第4季10%季度增長已經無法滿足投資人的高度預期（但季增4%，年增22%的博通吹一下牛就暴漲），投資人有點開始轉向要做ASIC AI的蘋果及博通，搞AI大語言模型應用及AI自駕Waymo的谷歌，轉向電動車賣不動但自用車自駕FSD13及AI機器人領先的特斯拉。

陸行之曾建議投資人，不要把台積電跟輝達綁在一起看，因為輝達營收占比還不如蘋果（應該15%都不到），如果AMD做MI325/350/400，博通幫蘋果做AI ASIC，亞馬遜（Amazon）找Marvell做Trainium 2/3，Inferentia、Google找台積電做3奈米TPUv6，特斯拉找台積電弄Dojo/FSD AI5，這些訂單都逃不出如來台積電的手掌心，但每一個客戶都是想盡辦法要取代輝達的GPU訓練及推理晶片及架構。

陸行之強調，近月來台積電股價在1000上下盤整遲遲無法突破，應該是因為市場擔心川普明年一月上任後會做什麼瘋狂的舉動？台積電ADR不是以美國市場為主的股票發行，無法列入標普500及很多index ETF， 還有就是2025資本開支還是超高，現金股利再怎麼提高都低於台灣市場平均，明年20/1000只有少少的2%。